¿Se desplomará Nvidia un 50% o más? La historia ofrece una respuesta clara.

Las empresas que lideran las innovaciones del próximo gran avance tienen un pasado complicado.

Desde la llegada de Internet hace aproximadamente tres décadas, ha habido una gran cantidad de tendencias e innovaciones que han generado entusiasmo en Wall Street. Ejemplos de esto son la decodificación del genoma, la impresión 3D y el metaverso. Sin embargo, ningún avance en la innovación ha tenido el potencial de mercado comparable al de la inteligencia artificial (IA).

En Sizing the Prize, los analistas de PwC pronostican que la IA añadirá 15.7 billones de dólares al producto interno bruto global para 2030. Un mercado de 15.7 billones de dólares es lo suficientemente grande como para albergar una larga lista de ganadores, tanto directos como indirectos, en este campo.

Sin embargo, en los últimos dos años, no hay duda de que el coloso semiconductores Nvidia (NVDA -1.41%) ha sido el principal beneficiario del auge de la IA. La pregunta del millón es: "¿Seguirá reflejando el precio de sus acciones este crecimiento?"

Si la historia tiene algo que decir, no cuentes con ello.

La revolución de la IA ha hecho que Nvidia sea virtualmente imparable durante dos años

Desde principios de 2023, Nvidia ha ganado cerca de 3 billones de dólares en valor de mercado. Aunque otras empresas han alcanzado el umbral de 3 billones antes, como Apple y Microsoft, ninguna ha logrado ganar esa cantidad tan rápidamente, en menos de dos años.

El catalizador evidente detrás del sorprendente aumento de Nvidia es su hardware, que se ha convertido en el "cerebro" de los centros de datos de alto rendimiento. La unidad de procesamiento gráfico H100 de Nvidia, conocida como "Hopper", ha logrado una casi monopolio en el uso de GPUs en los centros de datos acelerados por IA.

Nvidia sigue en la delantera debido a su constante innovación. La GPU sucesora, Blackwell, está diseñada para aumentar la velocidad de cálculo en seis áreas, incluyendo la computación cuántica y soluciones de IA generativa. Además, será más eficiente energéticamente que su predecesora. Ningún otro desarrollador de GPUs está cerca de destronar a Nvidia en términos de velocidad de computación.

La compañía también está aprovechando la abrumadora demanda de chips para IA y su escasez. El chip Hopper de Nvidia tiene un precio de entre 30,000 a 40,000 dólares, que es de dos a cuatro veces el precio que Advanced Micro Devices ha obtenido por sus GPUs Insight MI300X para IA. Esta capacidad de exigir y recibir un precio premium ha elevado su margen bruto considerablemente.

Para concluir, la plataforma de software CUDA de Nvidia ha sido el gancho que mantiene a los clientes regresando por más. CUDA es el conjunto de herramientas que los desarrolladores utilizan para construir grandes modelos de lenguaje y maximizar el potencial de computación de sus GPUs. Esto asegura que los clientes empresariales se mantengan dentro de su ecosistema de productos y servicios.

No obstante, a pesar de su éxito, la historia sugiere que se avecinan tiempos increíblemente desafiantes para Nvidia.

La historia ofrece una visión clara de lo que viene para Nvidia

El pronóstico a largo plazo para la inteligencia artificial parece brillante. La capacidad de los sistemas y software impulsados por IA de hacerse más eficientes en sus tareas y aprender nuevas habilidades otorga a esta tecnología un amplio uso en diversas industrias alrededor del mundo. Sin embargo, el pronóstico a corto plazo para la IA y Nvidia no es tan optimista.

Como se mencionó, la llegada de Internet comenzó a cambiar la trayectoria de crecimiento corporativo para mejorar hace unos 30 años, permitiendo que los negocios se expandieran más allá de sus tiendas físicas, dando paso a la revolución del comercio electrónico entre empresas.

No obstante, el éxito a largo plazo derivado de Internet no llegó sin un evento inicial que rompiera la burbuja. La burbuja de las puntocom acabó con muchas de las empresas emergentes y recortó casi un 78% el índice Nasdaq Composite desde su máximo hasta su mínimo.

Aunque esto podría parecer un ejemplo exagerado de un entusiasmo irracional en Wall Street por alguna nueva innovación, la historia nos muestra que cada tecnología revolucionaria del último tercio de siglo ha experimentado, en algún momento, una burbuja inicial que eventualmente estalló. Otros ejemplos de tendencias llamativas que han resultando en eventos de ruptura, sin importar si tuvieron éxito o fracasaron a largo plazo, incluyen:

• Decodificación del genoma
• Mercado inmobiliario estadounidense
• Acciones en China
• Nanotecnología
• Impresión 3D
• Vehículos eléctricos
• Cannabis
• Tecnología de blockchain
• Metaverso

Esto no significa emitir un juicio sobre el potencial a largo plazo de ninguna de las innovaciones mencionadas, ni sugiere éxito o fracaso para la inteligencia artificial en el futuro. Simplemente indica que todas las innovaciones y tendencias relacionadas con el próximo gran avance requieren tiempo para madurar, sin excepción.

En este momento, la mayoría de las empresas que están invirtiendo agresivamente en sus centros de datos de IA lo hacen para obtener ventajas por ser las primeras en el mercado. El problema es que muchas de estas empresas no tienen claro cómo van a utilizar la IA para generar un retorno positivo sobre su inversión. Esto confirma la idea de que, nuevamente, los inversores han sobrestimado la rapidez con la que los consumidores y las empresas adoptarán una nueva innovación.

El declive histórico en la valoración de los líderes de mercado durante el estallido de una burbuja no es agradable. Los líderes anteriores en impresión 3D y cannabis han visto caer su valor entre un 95% y un 99% desde sus respectivos máximos históricos.

Las empresas con operaciones establecidas no han salido mucho mejor paradas, pero también fueron afectadas. Por ejemplo, Meta Platforms genera cerca del 98% de sus ingresos a partir de la publicidad en sus plataformas de redes sociales, incluyendo Facebook, Instagram y WhatsApp. Cuando los inversores se dieron cuenta de que monetizar el metaverso tomaría mucho tiempo y requeriría costos significativos de inicio, las acciones de Meta perdieron casi un 80% de su valor en un descenso del máximo al mínimo antes de rebotar a nuevos máximos históricos.

De manera similar a Meta, Nvidia tiene varios segmentos de operación establecidos, como la venta de GPUs para juegos de PC y minería de criptomonedas, además de ofrecer software de virtualización. Estos segmentos proporcionan una base que debería prevenir que Nvidia sufra tantas pérdidas como las acciones de impresión 3D y cannabis.

Sin embargo, la historia nos dice que los líderes de mercado han perdido alrededor del 80% de su valor cuando una burbuja temprana estalla. Al menos, la historia presagia una posible caída a la mitad, o más, del precio de las acciones de Nvidia en los próximos años.

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